上海票据交易所

10月29日，党的十九届五中全会胜利闭幕。五中全会是在全面建成小康社会胜利在望，全面建设社会主义现代化国家新征程即将开启的重要历史时刻召开的一次重要的会议。全会准确体察中国国情、深刻把握发展大势，审议通过的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》是站在实现“两个一百年”奋斗目标的历史交汇点上谋划的宏伟蓝图，充分体现了以习近平同志为核心的党中央谋划未来的远见卓识和继往开来的历史担当。

《建议》对我国“十四五”时期发展作出全面规划，擘画了2035年的远景目标，并根据我国发展阶段、环境、条件变化提出“构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”。新发展格局是事关全局的系统性深层次变革，是我国“十四五”时期经济社会发展重要指导方针，是未来一段时期深化金融改革开放的根本遵循。票据市场必须在服务构建新发展格局实现高质量发展进程中发挥积极作用。

一、把握票据市场发展重要战略机遇期

当前和今后一个时期，我国发展仍然处于重要战略机遇期，构建新发展格局成为今后经济社会工作重点。构建新发展格局内涵丰富，包括实现经济循环流转和产业关联畅通，提升供给体系的创新力和关联性，解决各类“卡脖子”的瓶颈问题，畅通国民经济循环，实现供求动态均衡。而要做到这一点，必须深化改革、扩大开放、推动科技创新和产业结构升级，要以实现国民经济体系高水平的完整性为目标，突出重点，抓住主要矛盾，着力打通堵点，贯通生产、分配、流通、消费各环节。票据市场连接着实体经济和金融市场，涉及经济运行的各个环节，在构建新发展格局促进国民经济流转畅通过程中大有可为。

（一）产业链供应链的现代化为深化票据的发展应用提供了契机。

在构建新发展格局，发展战略性新兴产业，加快发展现代服务业，提升产业链供应链现代化水平的过程中，供应链金融的发展迎来了前所未有的机会。票据作为一种根植于贸易活动的传统金融工具，在数百年的演变发展中逐渐成长为贸易融资领域最有代表性的金融工具，在便利企业汇兑、支付、结算、融资中发挥了不可替代的作用。票据天然契合了供应链企业的需求，可以向产业链核心企业和上下游企业提供票据支付融资方案，传统的票据将在产业链供应链现代化发展的过程中焕发新的活力。

（二）金融科技创新为票据市场发展注入了新动力。

全会提出，坚持创新在我国现代化建设全局中的核心地位，把科技自立自强作为国家发展的战略支撑，提升企业技术创新能力，激发人才创新活力，完善科技创新体制机制。金融和科技的深度融合，必将进一步推动传统金融行业的产品服务创新，带来金融市场以及金融服务供给的新兴业务模式、新技术应用、新产品服务。目前，票据市场逐渐开始对大数据、人工智能、区块链等新兴技术应用于票据业务进行研究和尝试，大数据票据交易监控、OCR票据影像识别、数字票据等产品已具雏形。随着技术和业务的发展，这些金融科技创新产品未来将会得到更广泛的应用。

（三）票据市场生态环境的改善为创新发展奠定了良好基础。

十三五时期，票据市场从快速增长进入到规范发展阶段，票据市场整体环境得到了显著的改善，呈现全新特征：一是票据市场全面实现电子化，电票占比由票交所成立前的30%左右提升至现在的99%以上；二是形成全国统一的票据市场，从过去市场区域分割，信息不透明，难以实现统一市场价格发现和资源优化配置的传统票据市场发展成为全国统一、安全高效的现代票据市场；三是票据市场风险防控取得重要进展，票据交易的透明性和交易后处理的安全性的提高，切实防控了传统票据市场信息不透明导致的风险。四是贴现后票据成为标准化货币市场工具，在安全、高效的交易模式下，票据的货币市场工具功能得到强化，票据转贴现利率与SHIBOR、同业存单发行利率保持同步，票据质押式回购利率与银行间质押式回购利率、同业拆借利率的相关系数均超过0.85。五是票据市场服务实体经济能力大幅提升，在解决中小微企业融资难融资贵方面发挥了重要作用。票据市场在更加安全、透明、高效的生态环境下，将进一步拓展深度和广度，在满足实体经济的支付、融资、投资需求方面有巨大的创新发展空间。

二、票据市场创新发展仍面临一些制约

机遇和挑战都有新的发展变化，深刻认识票据市场生态主要矛盾变化带来的新矛盾新挑战，深刻认识构建新发展格局给票据市场带来的新要求新特征，有利于票据市场适应高质量发展要求。当前，票据市场仍面临一些问题，对创新发展形成一定制约。

（一）各方对票据的认识不尽一致，票据市场存在声誉风险。

有企业认为，票据的贴现利息、手续费压低了企业利润，有时还难以贴现，增加了企业运营资金的压力。实际上，与现金支付相比，票据作为一种远期支付方式体现了现代经济社会中商业信用的发展，也简化了企业融资手续。有观点认为，票据起源于支付，应坚守支付功能，不宜过度发展融资功能。但从实际情况看，中小微企业难以通过信贷和发债融资，票据事实上已经成为中小微企业重要的融资工具。还有观点认为，票据业务容易成为套利工具，造成资金“空转”。但实际上，企业通过票据贴现和结构性存款进行套利不是普遍现象，且仅存在少数时点。这些片面、过度放大事实的负面评价，给票据市场带来较大的声誉风险。

（二）票据面临着一些类似产品的竞争，需要深入挖掘发挥票据的比较优势，进一步提升竞争力。

企业在经济贸易中使用的结算工具主要包括票据、应收账款和信用证等，同信用证相比，票据具有法律关系清晰、手续简便和融资便利等优势；同应收账款相比，票据有法定保障、账期固定、流通性强、融资成本低等优势。然而，在实际业务中，由于监管政策不同、企业议价能力等原因，信用证和应收账款也广泛应用于企业支付和融资，与票据产生了竞争关系。在此背景下，如何发挥好票据的优势，引导企业使用权责清晰的票据，需要大家共同思考和努力。

（三）风险因素相互交织，票据市场风险防控形势依然严峻。

尽管票交所成立后解决了传统纸票时代的诸多风险，但随着票据市场步入新时代，风险也出现了一些新变化新特点。引发票据市场风险的因素非常复杂，既受到宏观经济下行因素影响，也有微观市场主体内控机制不健全的问题，还有因票据市场制度建设缺乏统筹带来的不协调等原因。这些因素相互交织叠加，增加了风险管理的难度。

三、推动票据市场高质量发展跃上新台阶

构建新发展格局是系统性深层次变革，强调供给侧和需求侧、国内国际循环、经济与金融的全方位统筹，事关全局。在新发展格局背景下，必须以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，完善基础性制度，坚决守住风险底线，推动票据市场高质量发展，更好服务实体经济。

（一）把坚持党的全面领导作为首要原则。

新发展格局下，票据市场要进一步发挥党的领导和社会主义制度优势，通过强化党的建设推动票据市场高质量发展。一是深入贯彻落实党的十九届五中全会精神，旗帜鲜明地坚持党对金融工作的集中统一领导，自觉在思想上、认识上和行动上始终和以习近平同志为核心的党中央保持高度一致，把思想和行动统一到党中央、人民银行党委的决策部署上来，坚守票据市场服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革的初心，正确把握新时期的时代主题和特征，勇敢担当起票据人构建新发展格局的使命。二是坚持党委把方向、管大局、保落实。紧紧围绕党中央、国务院和人民银行党委重大决策部署，深入研究票据市场运行及改革发展稳定等重大问题，集体确定各项重要工作的具体原则和实施方案，充分发挥党委在公司各项工作中的领导核心和政治核心作用，把加强党的领导与完善公司治理统一起来。

（二）推动完善票据市场基础性制度，促进制度优势转化为治理效能。

加强新发展阶段的前瞻性思考、全局性谋划、整体性推进，从实体经济发展的需要和我国票据市场进入新时代的背景出发，结合全国统一的票据市场建设，推动票据市场制度体系与时俱进，促进票据市场治理体系和治理能力现代化。一是适应中国经济金融市场化改革的深入发展，信用环境得到较大改善，市场主体的契约意识、信用意识、风险意识增强，商业信用逐步发展的客观实际，推动相关制度的修订完善；二是充分肯定商业信用，在规范票据市场参与者信用行为的基础上，进一步发挥票据的融资功能，维护票据持有者的合法权益；三是适应票据市场进入电子化时代的特点，明确电子票据的法律地位。

（三）提升票据市场与实体经济的适配性。

坚持以新发展理念为指引，锚定票据市场服务实体经济的本源使命，坚持市场导向，持续开展创新，提升票据市场精准服务经济良性循环的能力。一是从实体经济的多样化需求出发，围绕票据签发、支付、融资等环节加强产品创新，形成票据全生命周期产品体系和服务方式的闭环，提高票据服务实体企业的“直达性”：拓宽票据的应用场景，推广应收账款票据化、跨境人民币贸易融资资产转让服务平台，更好服务“六稳”“六保”；提升票据支付的便利性，继续推广“票付通”业务；深化票据融资功能，推进标准化票据相关业务和“贴现通”业务。二是围绕加快构建双循环新发展格局，加强票据市场在供应链金融规范发展、提升普惠金融水平、人民币国际化等方面的产品和服务方式创新，更好发挥金融基础设施助力中央银行实现四大任务的支撑作用。

（四）筑牢票据市场风险防控防线。

坚守票交所应票据市场风险而生，为促规范发展而立的初心，健全票据市场风险防范机制，协同发挥市场参与者、基础设施、管理部门的合力，构筑立体风险防控网络，进一步发挥票交所“风险防控中心”的功能作用。一是紧扣市场成员的需求，夯实票交所核心职能的系统建设，推动系统功能的完善和优化升级，强化科技赋能，把信息技术运用作为监测、跟踪、分析、预防和控制风险的关键手段，继续加紧推进商业承兑汇票信息披露、异常票据业务监测、商业承兑汇票信用评级、企业账户管理等系统的建设和功能完善。二是加强对票据市场监测分析，健全风险监测指标体系，构建完善的风险识别、分析、评估和应对机制；提高风险预警水平，强化监测结果运用，维护市场运行秩序。三是提供票据市场数据产品，发布参考利率、收益率曲线、票据指数、估值等数据产品，为市场参与者从数量和价格角度跟踪市场变化、预测市场资金面变化提供依据。四是推动丰富市场化的风险管理工具，在风险可控的前提下，探索远期、信用风险缓释工具在票据市场的应用，提升参与者风险管理能力。五是加强市场参与者培育和教育，推动行业自律，积极引导市场参与者转型。

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